背景

根据ASEAN + 3宏观经济研究办公室数据，缅甸经济预计将在2019-20财年增长7.1％，高于上一财年的6.8％。

2020年五个领域具有经济增长潜力，投资者应该在2020年留意这些经济领域：

第一、旅游业。

1月份，酒店和旅游部将通过一项为期三年的试用计划，为来自捷克共和国、卢森堡、新西兰、匈牙利和奥地利的游客引入入境签证。这一计划也将允许在蒲甘与柬埔寨暹粒之间进行直航。缅甸旅游业联合会副主席U Khin Aung Tun预计今年会有更多来自东方国家的游客。

第二、房地产业。

缅甸过去两年中采取了一系列房地产行业措施，包括在2019年初成立一个委员会进行住宅注册工作，并在2018年颁布住宅法规则。2019年仰光推出了许多新住宅。2019年9月，政府还降低了2019-20财年收入未公开购房者的税收和印花税。

第三、保险业。

2019年缅甸开放保险业后，保险提供商正准备在2020年向市场推出更多选择。这些提供商认为，缅甸保险市场将变得更具竞争力，人们将开始对保险产生更多的认识。本地和外国保险提供商的聚集也将有助于该行业快速发展。监管机构将允许新产品进入市场以支持其发展，从而在推动其在保险业发展方面发挥关键作用。

第四、数字支付行业。

预计该行业将在2020年快速发展，新的支付技术应运而生，公众的意识也将增强。2020年，中央银行将启动MMQR，它可以使用QR码进行数字支付。2020年，仰光巴士服务公司（YBS）将开始在其巴士上使用数字卡支付系统。专家表示，Visa、Master和银联等国际支付提供商也准备在该国推出新产品，而Grab和Facebook等技术提供商也可能在2020年为其应用程序提供支付服务。

第五、交易所业务。

缅甸将于2020年在仰光证券交易所允许外国直接拥有股份。有分析人士预计，此举将主要引起仰光散户投资者的兴趣，机构投资者将紧随其后。预计这种交易将在2020年上半年开始。

解析

2019年缅甸的经济呈现出较好的韧性，虽然东南亚地区出口形势整体恶化，但缅甸仍然保持了出口增势和稳定的经济增长，这得益于我们此前观察到的一系列放开行业准入和规范行业准则的改革举措，投资者商业信心的改善，服装和其他制造业产品的强劲增长，与旅游业相关服务的扩张，以及更强劲的财政支出。

缅甸投资环境不利的一面则是持续的若开邦危机和国际法院针对缅甸提起的诉讼，可能损害缅甸作为投资目的地的形象。同时，危机的发酵增大了欧盟和美国通过经济手段施压的可能性，这为缅甸贸易环境增添了变数，从而可能引发投资者的观望情绪。缅甸还将在2020年举行大选，预计将进一步加重许多投资者对缅甸政治和经济发展所持的观望态度，推迟对该国2020年的投资。

最近被列为联合国教科文组织世界遗产的蒲甘为缅甸2020年旅游业带来新的突破点，结合政府即将采取的旅游业刺激措施，亚洲游客有望在未来一段时间推动缅甸廉价旅游业的发展，并使小型酒店受益。

缅甸房地产业在过去两年中采取了现代化和规范化措施后，投资环境预期将有所改善。由于缅甸的公寓单位数量仍然比其他国家少得多，公寓市场供给长期存在明显缺口。房价收入比在东南亚处于较低水平，总租金收益率在市中心和中心以外区域分别可以达到18%和50.6%，远高于全球和地区平均水平，这赋予缅甸房产投资很强的吸引力。我们判断，未来5年内缅甸公寓租赁需求将继续超过供应，而主要城市周边房地产业投资和发展的潜力预期较大。

由于缅甸只有1％的人口拥有保险，保险业的增长潜力很大。在英国保诚、日本第一生命、香港友邦、美国丘博和加拿大宏利保险公司获得首轮牌照后，保险市场规模有望在未来几年快速扩张。而未中标的泰国和日本投资者也有机会在2020年4月底前与当地企业组建合资企业，对本地市场形成补充。

由于缅甸本地保险公司多数缺乏适当的风险转移机制、经验符丰富的专业人员，本地公司在与五家外国保险公司的竞争中有一定劣势，因此缅甸保险市场的竞争格局有可能在未来几年发生重大变化。产品创新方面的限制、人力资本缺乏、公众意识不足等因素则是本地和国际参与者都需要面临的共同挑战。

股票交易所对外国资本开放是2019年缅甸政府的另一项重大开发举措，根据海投通此前追踪，缅甸证券交易委员会于去年7月宣布将允许非缅甸个人和实体持有缅甸公司最多35％的少数股权，这从制度上为国内公司寻求额外融资来源提供了机会。

但投资者对股票市场的信心和热情很大程度上取决于上市公司治理能力的改善和交易机制对小股东的保护，而缅甸在保护少数群体投资者方面表现最差，在世界银行全球190个国家的排名中位于第185位。

因此，这项改革实施后可能会激发部分散户投资者的兴趣，但对于全球资金管理人在内的机构投资者来讲，缅甸股票交易所有限的上市公司规模和行业分布，极度不完善的投资人保护机制仍然是短期内亟待解决的重要制约因素。