德美日巴四国分布式光伏融资经验

引言

分布式光伏发电倡导就近发电，就近并网，就近转换，就近使用的原则，不仅能够有效提高同等规模光伏电站的发电量，同时还能有效解决电力在升压及长途运输中的损耗问题。近年，随着环保理念深入人心，传统能源供应日趋紧张，发展光伏等新能源成为众多发达国家重要的能源战略之一，光伏发电产业凭借着其清洁型、可持续性、高投入产出比获得世界国家的青睐。德国、日本和美国是全球分布式光伏发电市场的领头羊。本文就德、美、日三国的分布式光伏发展，研究分析其分布式光伏行业发展的融资经验。

一、全球光伏装机概况

截至2020年超过20个国家的新增光伏装机容量超过了1GW。有14个国家的累计装机容量超过10GW，有5个国家的累计装机容量超过40GW。其中，排名第一的中国累计光伏装机253.8GW位居世界第一，其次为美国，累计达73.8GW，日本67GW，德国53.8GW紧跟其后，如图1所示。

图1  世界主要国家光伏累计装机容量概况

由于资金需求量大，资金需求的周期长，光伏产业面临着融资难的问题，特别是分布式光伏发电项目。虽然光伏企业有很多种融资方式，但实际上，通过政策性银行或商业银行贷款等渠道融资仍然较困难。在过去15年里，由于技术的发展和价格的下降，光伏市场不断增长，逐步成为一种主流发电方式。2020年，光伏约占所有新增可再生能源总发电量的42%。

根据能源研究机构MercomCapital发布的最新报告，2020年，全球光伏产业的融资总额达到145亿美元，较2019年的117亿美元增长24%。报告数据显示，2020年上半年，受新冠肺炎疫情影响，全球光伏业融资同比下降25%，但下半年，在一些光伏上市企业的推动下，总体融资量迎来迅速反弹和复苏。

按照美国、德国和日本等国分布式光伏装机占比超70%的水平，这足以证明分布式光伏装机市场在未来有着很大的发展潜力。本文就德国、美国和日本三个国家对于分布式光伏产业进行融资的国际经验进行分析。

二、德国

德国是欧洲可再生能源行业发展的先驱和典范。早在2018年，德国可再生能源电力占比已达37.8%，提前实现了2020年占比达到35%的目标。分布式能源系统是德国最主要的能源系统，德国的风能、太阳能等多种可再生能源都是以分布式方式实现的。有数据表明，2017年德国就已有三分之一的家庭在房顶上安装了太阳能电池板，实现自发自用。分布式光伏发电约占全国年发电量的8%。德国分布式光伏产业发展的基础是以可再生能源的激励政策为核心，以国家政策性银行与商业银行互补性合作为手段的国家主导融资模式。

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激励性政策和简明管理流程

德国对分布式光伏产业实行分类固定上网电价政策，电网对发电站电量全额收购。其中，屋顶光伏发电系统的上网电价高于地面光伏电站的上网电价。屋顶光伏发电系统分为多档，规模越小，并入的电压等级越低，上网电价越高。小型分布式光伏发电系统的上网电价远高于地面光伏电站的上网电价。为了使电网能够全额接收分布式光伏生产的电量，德国还实行补贴制度，对固定上网电价实施政策性补贴。除此之外，光伏发电站还可以直接在电力市场上出售电力，并向电网运营商索取上网溢价。稳定优惠的固定上网电价和电网全额收购政策保障了分布式光伏的项目收益和发展空间，加上鼓励性的补贴政策，极大增强了银行和各类投资者的投资信心。

项目管理上，德国为了鼓励分布式光伏发电系统的发展，对小户型分布式系统简化申请和管理流程，自用分布式光伏不需要政府审批。对于分布式光伏并网，德国明确规定不同规模的发电装置接入不同电压等级的电网。同时由于小型分布式系统电压较低，入网不需要技术评估和环境支持，因此无额外费用。与大型发电站并网相比，小型分布式光伏系统的管理非常简明，这为德国分布式光伏的发展奠定了基础。

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国家主导的优惠性投融资政策

三、美国

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多层次激励政策

美国的激励政策分两个层次，一种是以联邦政府为核心的国家性政策，另一种是在国家政策的引导下各州政府推出的优惠政策。其中国家性激励政策主要内容有：

（1）投资税收抵免

美国太阳能投资税减免（Investment Tax Credit，简称ITC），属于企业税的一种，是由联邦政府提出，鼓励纳税人投资可再生能源发电设备的奖励性措施。2016年底前的光伏发电项目可按照投资额的30%抵扣应纳税额。这一政策是联邦政府出台的鼓励绿色能源的税收政策。

（2）成本加速折旧

在这一政策的支持下，使用寿命在三年左右的资产可以在六年内折旧完毕，减少投资者的所得税支出（折旧完毕其相关收入就不需要再按照所得税相关规定进行纳税了），有效减少投资者的投资成本。

同样，美国各州也有独特的政策支持：

（1）可再生能源配额制

为了促进分布式光伏产业的发展，美国部分州要求各电力公司电力来源中有一定比例的可再生能源。这一政策极大的推动了美国太阳能产业的发展。

（2）净电量计价

与德国相似，美国也有对于上网电价的相关鼓励政策。该政策允许可再生能源系统用户的表倒转，也就是可再生能源系统的发电量可抵扣用户的用电量，多余电量可并入电网，可再生能源电力的价格与用户电价一致。

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创新融资机制

在美国的各种优惠激励政策的引导下，美国的商业和投融资机制迅速发展，各种创新性的融资模式层出不穷，其中，最主要的几种如下：

（1）共享太阳能

共享太阳能发电系统可以安装在公共区域、私人住宅或者是工业园区等任何地区，空间上自由性很大，这种共享太阳能可以由个人住户、企业共同租赁或者购买持有。其融资模式主要有共同拥有、第三方共同融资或电力公司直接融资等。

（2）第三方融资模式

（3）太阳能担保贷款

这种融资模型就和今天的房贷、车贷类似，由第三方装置持有商设计推出自己的太阳能担保产品，由居民自行购买。

（4）资产证券化

资产证券化一直是美国做的比较成熟的项目，是美国抵押贷款市场的重要组成部分。这种融资模式极大地降低了融资成本，以分布式光伏未来的上网收益为担保，包装成证券产品进行出售，能够使融资成本和再融资成本大幅下降。

（5）YieldCo模式

YieldCo模式是固定收益类的股权投资，并通过上市来公开募集资金。YieldCo公司仅持有已建成运行的光伏电站系统，将风险属性迥异的开发资产与营运资产隔离，这样可以获得长期稳定可靠的现金流，相比在建项目风险更低，融资成本也相应更低。美国YieldCo公司的融资成本在5%左右。

四、日本

日本是世界上能源消耗大国，日本的能源严重依赖于进口。就资源短缺而言，日本多年来一直积极开发太阳能等清洁能源。日本经济产业省运用各种措施和项目，发展本国的光伏产业和容量，从而成为拥有世界第二大太阳能光伏市场的国家，仅次于中国之后。日本的分布式光伏，占整个日本太阳能发电市场的50%。

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国家政策拉动日本光伏产业可持续发展

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日本光伏系统迭代发展

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高值电价的影响

受到日本阶梯电价的影响，日本新建户往往会选择新能源系统的商业经济。根据日本国土交通省的数据统计，日本每年都会增加住宅大约60万户，其中个人别墅占据新型增长数目的二分之一（约30万套），用户往往会选择投资安装光伏系统，即白天采用自发用拉低耗电量档位，并辅以余电进行补贴，从而进一步降低每月缴纳电费的总额。每年新增住宅用户采取分布式光伏发电将会成为日本分布式光伏发电产业良好发展的潜在市场。此外，日本于2016年4月完全开放了电力零售市场，居民与小型工商业企业可以自主选择他们的电力公司，这也有利于分布式光伏发电发展。

日本在分布式光伏产业发展中的融资模式主要有以下几种：

光伏电站资产证券化

日本光伏电站资产证券化优点在于：（1）融资门槛偏低，市场需求相对广泛；（2） 操作简便，期限灵活；（3）资金用途不受限制；（4）有利于促进分布式光伏进一步发展，促进产业结构更新。而对应的缺点的是: （1）融资成本较高，需要投资者对光伏电站有一定的认知，以及对未来光伏市场发展的了解；（2）有关光伏市场投融资制度尚不完备，相关法律法规有待完善。但不可否认的是，日本光伏电站资产证券化将是其未来光伏电站融资的主流趋势，就未来光伏市场发展而言，会吸引更多投资者参与。

光伏产业基金

2015年11月30日，日本亚洲投资宣布设立以百万光伏电站业务为投资对象的基金“RJA能源投资事业有限责任组合”。这是日本亚洲投资首次设立百万光伏电站投资基金。基金总额预定为32亿日元，于2015年12月内设立，其资本金加上从金融机构的项目融资资金，可投资180亿日元左右的百万光伏电站业务。

小结

德美日三国经验启示我们，我国社会资金进入分布式光伏领域需要完善的国家政策引导。分布式光伏发展应该立足于自发自用，余电上网。我国应根据分布式光伏发展的不同阶段调整政策，使政策的促进作用与分布式光伏的合理发展相适应，从而引导社会资金有效进入分布式光伏的投资建设。

作者：徐争荣 史英哲（海南省绿色金融研究院）

巴西大型光伏电站融资

巴西的太阳能市场正在蓬勃发展，未来几年的大型地面光伏计划会出现大幅增长，太阳能正在超越历史上占主导地位的风电。

目前，太阳能在巴西国家招标中的表现首次超过了风能，预计今年将有2.5GW太阳能并网，而风能只有2.4GW。但是，在许多情况下，仍然存在一项重大障碍——项目融资。

图片来源：BloombergNEF

希望在巴西建设项目的开发商应了解两个重要的融资渠道——国有开发银行和商业银行。其他因素，如自由市场的发展和货币差异也在影响着巴西市场。PV Tech Premium采访了巴西的分析师、公司和银行，探讨了太阳能公司在为项目融资时的选择。

来自开发银行的项目融资

巴西市场的狂热导致了激烈的贷款竞争。

巴西的大型地面光伏项目融资通常来自国家开发银行或商业银行。前者最具竞争力，但有附加条件而且预算有限，后者则是一个拥挤的市场。

谈到开发银行，存在数种不同的选择。有些银行覆盖特定地区，例如BDMG只为太阳能资源丰富的Minas Gerais州提供资金，B&B为巴西东北部提供资金。其他银行，例如BNDES，则覆盖全国。

Atlas Renewable Energy公司在巴西Bahia州的67.1MWp São Pedro太阳能项目

Clean Energy Latin America(CELA)公司总经理Camila Ramos表示，他们的预算来自中央政府的年度预算，无法满足所有的贷款需求。CELA一直在与开发银行和太阳能公司合作以缓解这一瓶颈问题。

Ramos表示，开发银行的融资准备时间也很长，而且资金永远不会在开工前发放，这意味着开发商需要一笔过桥贷款或现有资本来启动项目。

此外，开发银行还受到某些限制因素的约束。例如，它们通常不能为进口设备(组件除外)提供资金，因此，只有项目的本地部分才能得到支持。Ramos解释说，这意味着开发商通常会选择双重融资：开发银行为本地部件融资，商业银行为项目的进口部分融资。

然而，事实证明，将组件排除在外对太阳能行业极为有利。BNDES的一位发言人向PV Tech Premium表示，"2020年发生了重大变化，当时，巴西更新了光伏设备相关的条款，允许我们为使用进口组件的光伏系统提供融资。"

这一点体现在数据上。2017-2018年，BNDES批准了516MW光伏项目。2019年，它一个项目都没有批准。2020年规则改变后，它在一年内批准了663MW项目，在2021年批准的项目甚至还要多，超过了700MW。

BNDES向PV Tech Premium表示，"BNDES可以为申请融资的项目提供高达80%的杠杆，并会在做决定时评估环境许可、监管机构授权、设备和施工合同以及能源商业化战略。"

据悉，巴西大多数光伏开发商从经销商处购买光伏组件、逆变器、支架等设备。在组件销售几乎被中国组件供应商承包，其中市占率比较高的有阿特斯、天合、晶澳、东方日升、晶科、比亚迪等。

逆变器在该国市占率比较高的中国品牌有阳光电源、华为，中国支架公司在该国打开市场的有爱康金属等。

商业银行是可行但竞争激烈的方案

同时，商业银行是一个主要的资金来源，对商业银行的需求量也很大。它们不像国营机构那样面临很多限制，但提供的利率不如开发银行有吸引力。

MPC Energy Solutions首席执行官Martin Vogt表示，从商业银行融资的竞争非常激烈，而且市场由大型发电商主导，这意味着获得资本的难度很高。这家独立发电商的项目遍布拉丁美洲。部分由于“大规模竞争”，MPC在巴西并不活跃，而更倾向于关注其他拉美市场。

Scatec公司拉丁美洲业务发展高级副总裁Axel Holmberg认为，鉴于巴西的规模、太阳能资源和行业活动，巴西市场至关重要。由于争夺资金的公司很多，他也认为在巴西很难从商业银行获得资金。

尽管如此，Scatec最近仍宣布，计划通过3.2亿美元投资在巴西Rio Grande do Norte建设一处532MW太阳能光伏项目。

从监管到自由市场

值得注意的是，非监管市场，即自由市场，正在巴西迅速发展。

"巴西一直在从监管市场转向非监管市场企业PPA，监管市场是建立在与配电公司的长期购电协议(PPA)基础之上的。"

Ramos表示，太阳能光伏是目前最具竞争力的电力来源之一，正在受益于巴西市场的发展趋势。太阳能光伏引领着非监管市场的扩张。巴西的公司希望通过双边协议确保供电。巴西的能源需求很高，但供应并不安全。

当涉及到巴西的项目融资时，另一个需要注意的财务因素是协议是以美元还是巴西雷亚尔签订的。Vogt和Holmberg表示，以雷亚尔签署协议可能会使公司因波动和不确定的监管而面临风险，美元则是更稳定的赌注。

监管市场中的PPA总是以巴西雷亚尔计价的。自由市场上的很大一部分PPA是以美元计价的，一项近期立法已将这种做法正式化。

Ramos预计，今后，越来越多的私人PPA将以美元签署。

来源 | PV-Tech 每日光伏新闻

中国企业海外光伏项目融资案例研究

新能源海外发展联盟团队组织研究了中国企业海外光伏项目融资案例，并提出如下建议：

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晶科—法国电力阿联酋太阳能光伏项目

（一）基本情况

日前，阿联酋政府媒体办公室宣布，在2020年7月份启动的1.5GW太阳能项目招标中，阿联酋水利电力公司（EWEC）获得了全球最低的太阳能价格。据了解，中标者是法国电力EDF和晶科电力组成的财团。财团表示愿意接受以0.013533美元/千瓦时的价格支付在Al Dhafra发电的费用，这一中标价格比法国道达尔和日本丸红于1月下旬在卡塔尔800MW招标中报出的0.0156美元/千瓦时还低约0.0021美元。根据协议，获胜者将拥有40％的股份，并获得一份为期30年的PPA合同，其中包括建设、采购及运营和维护职责，其余股份由阿布扎比电力公司和其他未披露的政府实体持有。项目融资由8家全球知名银行组成的银团共同提供，包括欧洲、日本及当地银行，提供了极有竞争力的融资条件。

（二）融资分析

1、竞标的竞争力：低电价，0.013533美元/千瓦时；

2、先进“制造+投资+运营”模式：晶科提供先进的技术和产品，法国电力提供有竞争力的运营团队及国际财团的低利率；

3、国际金融对晶科—法国电力财团的“投资+运营”模式的认可；

4、较低电价匹配30年期较长期限的PPA；

5、PPA的保障性电力消纳；

6、中间交易成本的降低；

7、2012~2020年，光伏产业链综合成本的持续降低。

02

阿特斯巴西光伏电站

（一）主要情况

霹雳波一期（Pirapora I）电站位于巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais），阿特斯阳光电力集团拥有该项目20%的股权。2016年10月，阿特斯将霹雳波一期（Pirapora I）电站项目80%的股权出售给法国电力集团新能源公司（EDF Energies Nouvelles）在巴西当地的子公司—法国电力集团新能源巴西子公司（EDF Endo Brasil）。霹雳波一期（Pirapora I）电站在2015年巴西第二轮可再生能源竞标中获得了为期20年的PPA，于2017年第三季度投入商业运营。2017年8月8日，阿特斯和法国电力集团新能源公司（EDF Energies Nouvelles）共同宣布，公司位于巴西的191.5MW太阳能光伏电站项目霹雳波一期（Pirapora I）获得巴西开发银行（Brazilian Development Bank，简称BNDES）1.63亿美元（约合人民币10.92亿元）项目融资，为期18年的融资协议。阿特斯位于巴西圣保罗州的组件工厂年产能近400MW，主要支持阿特斯在巴西市场的电站业务发展，同时可以满足巴西开发银行（BNDES）的当地成分要求。巴西开发银行是拉美最大的政策性银行，也是巴西唯一能够提供长期低息贷款的金融机构，贷款利率优惠，但条件苛刻、审批期限长，较难获得。2018年1月9日，阿特斯与法国电力集团可再生能源公司（EDF Energies Nouvelles）下属子公司Photowatt及ECM Greentech公司合作，三方强强联手，在法国组建新合资公司。按照三方协议计划，法国电力集团可再生能源公司（EDF Energies Nouvelles）下属子公司Photowatt将获得新公司60%的股权，阿特斯将获得新公司30%的股权，ECM Greentech将获得10%的股权。新合资公司将聚焦全球前沿晶硅设备和工艺技术，结合创新的低碳技术生产高效硅锭和硅片。

（二）融资分析

1、阿特斯在巴西的本地化制造，满足了当地项目的本地化要求；

2、阿特斯与法国电力的合作将光伏企业阿特斯的制造优势与法国电力清洁能源投资开发的一体化优势良好地结合起来；

3、阿特斯保障了供应链，并争取到了中葡基金的参股投资，法国电力入股提高了光伏项目的信用；

4、当地电站投资的良好信用安排，获得了巴西当地金融机构巴西开发银行的认可；

5、巴西当地银行的入股又为项目提供了良好的增信条件，为国际银团贷款提供了条件。

03

晶科阿联酋太阳能光伏项目

（一）基本情况

2017年3月，晶科能源与日本丸红株式会社和阿布扎比水电公司签订了在阿联酋阿布扎比Sweihan建设光伏发电项目的协议，三方将成立合资公司，共同建造约1177MW光伏电站。2017年5月24日，晶科能源宣布，阿布扎比水电局、晶科能源和日本丸红的合资公司Sweihan Solar Holding Company Limited （“Sweihan”）以及由多家国际和当地银行组成的财团签署了关于阿布扎比Sweihan光伏独立发电项目的债权和股权融资协议。根据这些协议，Sweihan项目完成了8.7亿美元的融资。该光伏项目容量为1177MW（DC），已经与阿布扎比水电局签署了25年的PPA，于2019年4月开始商业运营。

（二）融资分析

1、低电价、高质量的电站联合开发模式，争取中标机会；

2、中国、日本及中东财团的第三方市场合作，将中国的制造优势、日本的低成本资金优势及中东财团的本地化优势结合起来；

3、充分利用中东光照3000小时的良好条件，加之阿联酋光伏市场尚处于起步阶段，市场消纳不存在问题；

4、中东财团资本实力强大，单体项目超过1GW，有效地摊薄了项目的综合成本；

5、中东国家相对规范的行业管理、项目运作中较低的土地成本；

6、国际银团的低利率资金支持等。

来源：新能源海外发展联盟