11.54亿美元投资，40年特许经营：300MW阿玛利亚水电站投资资金从哪儿来？

在有“西非水塔”之称的几内亚，特变电工早就看中了300MW的阿玛利亚水电站。跨越疫情三年，该项目融资有了新的发展，项目建设进入快车道。

项目什么情况？

几内亚阿玛利亚水电站装机容量300MW，项目总工期54个月，运营期40年，总投资11.54亿美元，项目公司阿玛利亚公司已与几内亚政府签订特许经营协议，由特变电工沈变公司投资建设。

* 阿玛利亚水电站初始电价为10.19美分/kWh（0.6725元/kWh，不含增值税，1美元=6.60元人民币），正常经营年电价的50%按2.88%增长率调增，电费按照100%的可发电量照付不议。

阿玛利亚水电站项目将通过股东投资、银行贷款、股东借款、融资租赁等方式满足项目建设资金需求，金融机构为阿玛利亚水电项目提供融资额度不超过人民币45.5 亿元人民币（其中美元融资金额上限不超过2亿美元），特变电工股份有限公司为阿玛利亚水电项目金融机构融资提供担保。

上述投资已在疫情前2019年已通过特变电工投决，2024年1月通过融资及融资担保方案。

特变电工国际工程有限公司主导该项目建设及运营。前期已与中国电建北京勘察设计研究院签署勘测设计技术服务合同，2024年1月与浙富控股签署3台100MW水轮发电机组及其附属设备合同（2.23亿元）。

钱从哪儿来？

股东借款+增资+引入战略投资+金融机构融资

1.沈变公司向沈变投资公司增资16.5亿元，资金来源为口行新疆分行贷款

沈变公司以人民币16.50 亿元等值的美元向沈变投资公司增资，沈变投资公司以上述货币资金向阿玛利亚公司提供股东借款，用于阿玛利亚水电项目建设。沈变公司上述资金来源为进出口银行新疆分行向沈变公司提供的银行贷款。

2.国际工程公司向沈变投资公司增资及提供股东借款17.5亿元

国际工程公司以人民币17.50亿元或等值的美元向沈变投资公司增资及提供股东借款（其中增资款不超过 0.643 亿美元，其余为股东借款）。沈变投资公司以上述货币资金向沈变水电公司增资，沈变水电公司以上述货币资金向阿玛利亚公司增资，用于阿玛利亚水电项目建设。

* 国际工程公司这笔资金从哪儿来？资金来源为沈变公司向其增资。

3.沈变投资公司向沈变水电公司增资并引入孔雀树战略投资

沈变投资公司向沈变水电公司增资，使沈变水电公司注册资本增加至2.5亿美元（暂定金额）。沈变水电公司引入战略投资者孔雀树投资有限公司（一家国有投资机构，其实控人为中国政府，以下简称孔雀树投资）向其投资优先股5万美元。增资完成后，沈变投资公司持有沈变水电公司99.98%的股权，孔雀树投资持有沈变水电公司0.02%的股权。

4.沈变水电公司向阿玛利亚公司增资

沈变水电公司通过向阿玛利亚公司增资，使阿玛利亚公司注册资本增加至2.5 亿美元（暂定金额），增资完成后，沈变水电公司仍持有阿玛利亚公司100% 股权。

5.金融机构融资

1）进出口银行新疆分行16.5亿人民币贷款

进出口银行新疆分行向沈变公司提供不超过16.50 亿元人民币的银行贷款，借款期限15 年，借款自发生之日起第6年至第15年分期分批还款（如前述，该笔资金由沈变公司向沈变投资公司增资，沈变投资公司向阿玛利亚公司提供股东借款，用于阿玛利亚水电项目建设）。

2）孔雀树投资向沈变水电公司提供2亿美元的融资

如前所述，孔雀树投资以5万美元向沈变水电公司增资，成为沈变水电公司的优先股股东。孔雀树投资成为沈变水电公司股东后，以不超过1.9995亿美元资金向沈变水电公司提供股东借款，借款期限10年，股东借款自发生之日起第6.5 年至第10年末分8次还款。优先股期限10年，到期由公司指定经营实体回购，一次还本，股息率与股东借款利率一致；优先股不参与剩余收益分配，应付股息按单利累计至10年末一次性支付。上述资金由沈变水电公司以股东借款方式提供给阿玛利亚公司，用于阿玛利亚水电项目建设。

3）民生金融租赁提供融资租赁资金不超过15亿元人民币

国际工程公司、阿玛利亚公司、公司作为共同承租人，民生金租向共同承租人提供融资租赁本金不超过15亿元人民币，融资期限18年（5年宽限期+13年租赁期），起租日为宽限期结束后的第一个日历月15日，融资费率为固定利率4.85%，宽限期（5年）按季度支付利息，租赁期（156个月）按季度等额支付本息。

民生金租委托国际工程公司选择设备及设备供应商并采购，并向供应商支付设备采购款，主承租人国际工程公司按约定向出租人支付租金及其他应付款，并将设备提供给阿玛利亚水电项目使用；租赁期满后，承租人清偿所有租金及其他应付款后，租赁设备自动归国际工程公司所有。

6.沈变公司、国际工程公司为项目剩余建设资金提供股东借款

除上述股东增资、股东借款、金融机构提供融资外，阿玛利亚水电项目剩余项目建设资金差额部分（即17.78亿元人民币），由沈变公司、国际工程公司根据项目建设资金需求及进度，以自有资金提供股东借款，满足阿玛利亚水电项目建设。

融资风险怎么控？

1.沈变公司为项目投保海外投资债权险和海外投资股权险；

2.国际公司为项目建设和租赁设备投标企业财产一切险、运输保险一切险（CARGO ALL RISKS）（承保设备从国内陆运段到国外陆运段结束）、建筑工程一切险及其第三者责任险（从开工开始到设备交付）。

非洲是世界上人口增长最快的地区，这片区域能源需求的增长速度是全球平均水平的两倍。从区域潜力上来看，非洲地区的可再生能源发电有广阔的市场空间。但是，凡是做海外能源投资的企业都清楚，这里面障碍重重。抛开政局动荡、种族冲突不谈，电网等基础设施跟不上、政府没钱、融资难、政策不完善等因素均是制约非洲可再生能源发展的重要复合因素。对于周期长、资金量需求大的中大型水电站开发和建设更是如此。

非洲地区的水电融资也正在从政府主导，慢慢向私人资金更多参与过渡。除了中国企业，英国、挪威、加拿大等企业也正在参与非洲地区的水电投资，如英国Savannah Energy与喀麦隆政府签署了协议，将开发喀麦隆北部的Bini a Warak水电项目，该项目预计将使喀麦隆北部的现有电网发电能力增加超过50%。

文中涉及融资、电价、金额等信息均来自公开渠道，不涉及企业内部未公开内容。