乌兹别克斯坦亚青会奥林匹克城（以下简称“奥林匹克城”）包含5个主要体育场馆、15个室外体育场，是中亚地区最大的体育综合体，建成后将成为2025年第四届亚洲青年运动会和第五届亚洲青年残疾人运动会的主会场。

2022年12月30日，中工国际工程股份有限公司（以下简称“中工国际”）与乌兹别克斯坦政府签署了奥林匹克城建设标段1和标段2项目合同，项目总金额为20.8亿人民币，其中15%为业主自筹资金，其余85%由中国进出口银行提供主权商贷融资，贷款期限15年，并投保中国出口信用保险公司中长期出口买方信贷保险。该项目融资是中国在乌兹别克斯坦首例人民币主权商贷，是乌兹别克斯坦近五年最大的国家担保项目，对我国人民币国际化和中国标准进入中亚地区具有重要示范意义。

人民币“走出去”的重要意义

一、战略意义

由于美元的长臂管辖，目前涉敏和高危国别众多，未来还有增加的趋势，这些国家的美元汇路和融资渠道都受到了不同程度的影响，此次人民币中长期主权商贷也为国际工程企业“走出去”提供了新思路。乌兹别克斯坦奥林匹克城项目是2022年撒马尔罕上合峰会后中乌两国间首个落地的大型合作项目，也是我国在乌首个人民币主权商贷和全面采用中国标准的项目，对我国人民币国际化和中国标准进入中亚地区具有重要示范意义。

二、商业意义

作为“走出去”企业，对外工程承包合同多以美元作为签约货币，而国内采购和结算大都采用人民币，多年来美元汇率波动，明显影响了外向型企业经营收入。而采用人民币签约商务合同，不存在币种错配，有效地规避了汇率波动的风险，保障了企业营收的稳定性。

三、推动中国标准“走出去”

该项目是我国在乌第一个全面采用中国标准设计、建设、验收的项目。中国设计“走出去”中最难点是和当地设计标准的差异化，不同地区受不同历史原因影响，在建筑设计领域主要沿用既往已建立的建筑标准体系。中国设计“走出去”往往止步于初步设计，需要在当地寻找可以做标准转化的设计院，将中国标准一一转化为当地可接受的通用标准。而本项目全面采用中国标准设计、建造、验收，一举实现了中国标准完全“走出去”，省去当地设计转化，同时因为采用了中国设计标准，还带动了中国第三方监理机构共同“走出去”。

四、彰显央企担当

2009年，我国启动人民币跨境贸易结算试点。2015年1月，我国央行首次正式提出“人民币国际化”。“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，稳慎推进人民币国际化，坚持市场驱动和企业自主选择，营造以人民币自由使用为基础的新型互利合作关系。党的二十大报告提出，要有序推进人民币国际化。

奥林匹克城项目的具体做法

一、抓住人民币国际化融资的最佳窗口期

过去十年，美元融资的成本一直远低于人民币融资利率，以致于很长一段时间，人民币国际化融资的商业利率都不具备优势。由于美元融资长期具备主导地位，曾一度因为利差，许多国内企业纷纷前往境外发行美元债券，谋求更低的融资成本，造成阶段性外汇流失。

乌兹别克斯坦奥林匹克城项目在2022年9月展开融资谈判，为应对欧洲、中国的竞争对手，中工国际给出美元、欧元、人民币三套融资报价方案，也是唯一一家提供了人民币国际融资方案的公司，显示了中工国际融资能力的竞争优势。

基于市场美元、欧元的强加息预期，公司敏锐地抓住了人民币商贷利率与美元利率十年来首次倒挂的节点，首推人民币中长期项目融资，该融资方案独树一帜，令乌财政部眼前一亮。

二、谈判策略，也是田忌赛马

通过成本汇算可以看出，人民币融资利率的报价在当时其实并非快马。手中握着让乌方最满意的设计方案和综合成本报价两大优势，如何让外方弃用当时利率较低的欧元币种，而选择融资成本相对较高的人民币成为中工国际亟待解决的问题。

为尽快达成融资成果，中工国际直接邀请中国进出口银行、中国出口信用保险公司参与乌财政部、建设部连线谈判，三方联合推荐人民币融资优势。中国进出口银行、中国出口信用保险公司分别为项目出具融资意向函和承保兴趣函，突显了国机集团能快速联合金融机构、信用保险公司为项目提供支持的能力，这对于工期要求严苛的奥林匹克城项目，无疑是吃了颗定心丸。天时地利人和齐聚，通过多方的不懈努力，最终说服乌财政部选用人民币作为商业贷款币种。

2023年5月19日，中国进出口银行与乌政府代表在中国-中亚峰会期间成功签署贷款协议，实现了乌首个人民币主权商业贷款的融资取得阶段性进展。目前，项目已成功实现融资关闭。

未来继续推动人民币“走出去”的难点和建议

一、人民币利率优势具有阶段性特征

从下图可以看出，在美元、欧元加息中后期，人民币利率才具备一定利差优势，欧美利率在过去15年都在相对低位波动。人民币跨境融资中长期“走出去”，具有竞争力的国际融资利率是吸引客户的制胜法宝。建议相关部门，对于“一带一路”工程项目采用人民币作为融资币种，给予一定利率补偿或优惠政策。

640?wx_fmt=png&from=appmsg

二、人民币外债偿还系统仍不完善

即使中资银行在各大洲都有数量不小的分支机构，对于外币汇入所在国中资行并结算成人民币偿还中长期商业贷款，都存在处理额度限制的问题，这可能会成为从技术层面阻碍人民币贷款的主要原因。

三、人民币金融衍生品市场交易规模有待发展

无论是人民币与当地货币的远期交易的市场化程度，还是客户从项目成本考虑锁定利率进行远期利率掉期，人民币的利率掉期产品品类及期限并不成熟，市场交易规模较小，常常无法匹配中长期项目利率掉期的期限需求。