特朗普 2.0 对中企出海的影响——能源与资源篇

1月20日，特朗普在就任美国总统首日即宣布退出《巴黎协定》，并立即签署一系列行政命令，涵盖贸易、税收、监管、气候和移民等领域，对全球市场带来的影响已成为近期热议话题。值得注意的是，特朗普以共和党“执政三合一”（Republican Trifecta）的形式入主白宫，即共和党同时掌控白宫、参议院和众议院。这种政治格局可能引发重大政策变化，尤其是在环境监管、贸易和税收领域，进而影响工业、能源和矿业等多个行业。

本文聚焦能源与资源行业，简要分析特朗普2.0可能采取的政策对能源、资源行业的全球影响，文中特别对采矿行业的地缘政治格局近期的变化做深入分析，并据此分析对中国能源、资源企业出海的影响以及应对策略建议。

特朗普2.0政策导向总体概览

贸易与关税：新政府计划重新谈判《美墨加协定》（USMCA），对加拿大和墨西哥的进口商品征收最高25%的关税。同时，拟对中国进口商品（特别是锂离子电池、电动车及原材料）征收60%-100%的关税。此外，可能实施10%-20%的普遍基础关税，并根据《互惠贸易法案》对部分欧盟国家实施针对性关税。

能源与气候政策：特朗普2.0政府通过扩大联邦土地租赁、放松监管以及加快石油、天然气和矿产项目的审批来推动化石燃料产业发展。海上风能开发将受限，并对中国可再生能源组件征收60%的关税。此外，退出《巴黎气候协定》，同时支持核能、生物燃料和碳捕获（45Q税收抵免）。环保署（EPA）排放标准被放宽，减少对传统能源行业的监管。

税收与投资政策：新政府计划将企业税率从21%降至15%，扩大研发（R&D）税收抵免，并允许制造业投资全额扣除。部分《通胀削减法案》（IRA）条款可能被废除，包括对电动车补贴和可再生能源的资金支持。此外，预计将增加对军事基地基础设施的投资。

劳动力与移民政策：更严格的移民政策将会减少劳动力供应，导致能源、制造业和建筑行业的劳动力短缺。此外，削弱工会保护措施，从而降低劳动力成本，但可能引发更多劳资纠纷。

监管与工业政策：预计将放宽对工业排放、采矿和能源开发的监管，以推动国内制造业发展。加州制定独立排放标准的权力可能被撤销。此外，可能引入自动驾驶车辆（AV）监管的联邦框架，以降低跨州和全国性合规成本。

外国投资与保护主义：美国政府可能限制中国企业收购美国房地产及关键基础设施，以遏制外国投资。新政府还将推动能源独立，增加国内石油和天然气生产，同时通过建立新的贸易伙伴关系扩大美国能源出口。

对能源行业的全球影响

特朗普2.0政策中与能源资源领域密切相关的议题包括工业政策、基础设施、能源与气候、竞争与税收、贸易等，围绕这些议题，我们对油气、电力和矿业的影响分析如下：

对电力与公用事业行业的影响：

• 工业政策：提议对所有美国进口商品征收关税，旨在振兴国内制造业，创造就业机会，并减少对外国商品和能源的依赖。

• 基础设施：通货膨胀削减法案（IRA）相关的项目承诺可能会继续。数据中心增长将加速电力需求增长。

• 能源与气候：能源转型的时机尚不确定。关税可能会显著阻碍太阳能和风能行业（取决于关税力度）。IRA相关条款的影响尚不确定。风电项目开发或受到阻碍。

• 竞争与税收：计划解除对国内化石燃料生产的限制并对进口商品征收广泛关税可能会推动通货膨胀，促使美联储提高利率，最终使可再生能源投资更加昂贵。倡导将公司税率从21%降至15%，这可能会进一步促进电力和公用事业领域的支出和投资。

• 贸易：推动大幅增加美国石油生产和出口，同时努力推动主要石油生产国之间的激烈市场竞争，可能会重塑全球能源格局。

对石油与天然气行业的影响：

• 工业政策：特朗普政府下的“美国优先”工业政策更注重传统化石能源，将增强石油和天然气行业，该行业为美国内制造业流程提供了必要的原料和能源。

• 基础设施：撤销对液化天然气（LNG）出口许可证的暂停并简化审批，将加快德克萨斯州和路易斯安那州的重大LNG项目建设。扩大LNG出口能力将推动页岩气产量增加。

• 能源与气候：放宽各行业的排放法规和效率标准将推动国内对石油和天然气生产的需求增加。预计石油和天然气行业在环保法规方面将获得更宽松的运营环境，例如甲烷减排目标、加快许可和扩大租赁。

• 竞争与税收：企业所得税减免可能会直接惠及本土石油和天然气生产商，以及中游和下游运营商。直接和间接的激励措施将使美国项目对全球投资者更具吸引力。在关键共和党州和摇摆州，油气公司开展的清洁能源项目将继续获得通胀削减法案（IRA）的激励，而其他激励措施，如电动汽车充电设施相关激励，将面临风险。

• 贸易：确保新的合作伙伴关系以及加强现有联系对于确保美国石油和天然气产品的需求至关重要。

对采矿与金属行业的影响：

• 工业和矿业政策：“美国优先”工业政策可能会进一步通过简化许可流程和推进电池矿物及铜项目来推动国内矿山开发和加工。可能会加速深海采矿以确保关键矿产的供应。

• 基础设施：作为通货膨胀削减法案（IRA）和芯片法案一部分的基础设施支出处于风险之中，特别是某些清洁技术投资（电动汽车、核心可再生能源等），这可能会减缓对转型相关矿产的需求。

• 能源与气候：放宽环境法规可能会降低合规要求和成本并增加生产。美国钢铁公司可能会受到较小影响，因为它们已经是通过电弧炉实现低碳生产的行业领导者。虽然存在与国际协议相关的不确定性，大型企业仍将需要遵守欧盟和加州的环境法规。

• 竞争与税收：降低公司税率（从21%降至15%）将鼓励国内矿业、精炼和回收的投资。

• 贸易：“美国优先”贸易政策、协定、联盟以及提出新的立法措施以遏制国际对低碳技术和产品供应的主导地位。对进口商品征收更高的关税可能会导致报复性关税，推高矿产和金属的价格，并增加当地制造商的成本压力。关税可能会对智利和澳大利亚等国家产生更广泛的影响。

特朗普政府更注重美国传统化石能源的扩张，通过各项激励政策和放松监管致力于确保美国在全球油气生产中的主导地位。对于风电光伏等新能源项目更注重短期效益考察，新能源增长可能放缓，但对蓝氢和碳捕获、利用与封存（CCUS）的支持预计将继续。

聚焦矿产及金属行业：关键矿产及供应链的争夺将更趋激烈

“美国优先”政策主导下对本土制造业的扶持，将增加对矿产的需求，因此，对关键矿物的争夺也成为政策重点，可能对全球采矿和金属行业格局产生影响。

关键矿产的集中度及中国的反制措施

全球产业竞争加剧，对关键矿物的争夺源于其较高的地理储备和供应链集中度。特朗普政府一方面鼓励对本土矿产包括深海矿产的开发，另一方面表示不承诺避免动用武力干预格陵兰和巴拿马运河，以确保其对矿物和金属的供应，

• （图）石墨、镍、钴和稀土由于在特定地区的高度集中，面临更高的地缘政治风险。

• （图）中国主导精炼材料生产，拥有全球超过50%的钴、铜和锂的精炼供应。

来源：安永对IEA《2024年全球关键矿产展望》的分析。

中国应对美国制裁而施加的出口限制增加了西方国家减少对中国矿物和金属依赖的紧迫性。

• 2024年8月，中国开始对出口到全球的锑实施许可制度。锑是电池和核武器的关键金属。中国生产全球48%的锑矿。

• 2024年11月，大型工业公司汉高因北京对锑的贸易限制而宣布不可抗力，并暂停了粘合剂和润滑油的交付。

• 2024年12月，中国禁止向美国出口镓、锗和锑，以报复美国对芯片行业的最新限制。

• 2024年，来自鹿特丹的锑价格飙升近230%，在12月5日达到约39,000美元/吨。

• 西方公司，包括美国USAC和北方石墨，正在增加产量以替代中国的供应链。澳大利亚的Larvotto Resources与英国的Wogen Resources签署了一项具有约束力的承购协议，出售其前七年的锑产量（约5400吨/年）。

• 由于新的中国限制措施，2024年1月至12月5日期间，锑价格因供应担忧而上涨（美元/吨）：+228%

• 2025年2月，美宣布对中国商品加征10%关税，中方反制对美国煤炭、液化石油天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术实施出口管制。

为应对关键矿产供应链挑战，世界各国正在采取措施来增加国内矿产供应

关键策略：

国内矿产采购，关注本地供应链

• 欧盟关键矿产法案旨在国内生产约10%、加工40%和回收15%的关键材料

• 通货膨胀削减法案（IRA）为国内关键矿产生产提供10%的投资税收抵免

• 加拿大最近的联邦预算分配了11亿美元的战略创新基金，用于包括关键矿产开采和加工在内的清洁能源项目

战略储备

• 韩国计划在未来三年内投资约1.8亿美元，建设锂、镓和稀土储备仓库

• 中国计划将其国家钴储备增加一倍，达到约1.5万吨，继续2023年宣布的大规模储备

通过联盟和合作伙伴关系建立多样化供应链

• 加拿大自然资源部和美国国防部联合投资约3250万美元，用于铋、钴和石墨项目的关键矿产项目，以增加区域供应

• 欧盟已与澳大利亚合作，促进其关键矿产供应多样化，并加强澳大利亚的国内关键矿产行业

新兴和发展中市场也正在合作以加强和多样化电池矿产供应链。这些合作伙伴关系旨在减少对中国的依赖，获取共同融资并提升国内或盟友的供应

菲律宾和美国、日本

► 美国正在菲律宾投资镍和钴的加工

► 菲律宾是日本镍的主要供应国

阿根廷和美国

► 贸易协定共同投资于关键矿产的勘探、开采、加工、精炼，并寻找共同融资机会

印度和阿联酋

► 阿联酋国际资源控股公司和由印度石油（OIL）牵头的联合体签署了一份谅解备忘录，以在第三国合作勘探关键矿产

塞舌尔和欧盟

► 谅解备忘录旨在可持续原材料、电池价值链和电动汽车方面进行合作

► 该合作伙伴关系将促进电动汽车价值链中的新本地产业和熟练工作

印尼和英国

► 谅解备忘录旨在改善政策对话、交流技术知识，并培养供应链韧性、可持续加工和矿产关键性评估方面的专业知识

在特朗普2.0政策下，美国与非洲的接触可能会变得更加交易化，为非洲内部贸易和投资提供了机会

对撒哈拉以南非洲及商业的潜在影响：

美国偏好双边贸易协定而非多边协议，《非洲增长与机会法案》（AGOA）为非洲产品进入美国市场提供了免税准入，但将于2025年9月到期，续期存在风险。更高的关税会降低非洲出口在美国市场的竞争力，减少贸易量和出口收入。

对关键矿物的重视以及想与中国脱钩将使资源丰富的非洲国家受益。这为与南半球贸易创造机会，并扩大在非洲大陆自由贸易区（AfCFTA）下的机会。在此背景下，美国更加双边和交易性的外交方式将使其专注于个别国家而非整个非洲的战略。与美国结盟的国家，如安哥拉、肯尼亚、刚果（民主共和国）、科特迪瓦和尼日利亚，或将得到额外的资金和关注。被视为与美国利益关系较弱的国家，如南非，将面临支持减少。

美国参与地区冲突预计会更加交易化，更专注于其战略利益。美国是非洲最大的外国直接投资（FDI）来源国之一，因此对非洲大陆的投资总额将大幅减少。投资倾向会受到美国经济利益的影响，包括更关注对抗中国影响力的投资项目。对关键矿产供应链的兴趣会继续支持如安哥拉的洛比托走廊这样的项目。对外援助计划也会减少，这对非洲的健康、民主推广和安全援助将产生影响。

特朗普2.0对美国钢铁和铝生产商的支持以及环境和气候政策的潜在影响

“美国优先”政策：

► 贸易政策考虑“美国优先”：新的立法行动旨在减少外国对低碳技术和产品市场的控制。

► 持续的关税政策：2018年根据s232条款对钢铁（25%）和铝（10%）征收的关税将继续。2024年9月，根据s301条款，部分钢铁和铝产品的关税从7.5%提高到25%。2025年可能会对中国进口商品进一步征收关税。

关注美国国内生产

► 国内钢铁行业受益：国内钢铁行业预计将从钢铁进口关税中受益。

► 激励国内铝生产：除了对进口铝征收关税外，还需要降低能源成本以激励国内铝生产。

可持续发展议程受阻

► 环境合规压力可能减少：美国公司在环境合规方面可能面临较少的监管压力。然而，大型企业仍需遵守欧盟和加州的法规。

► 美国钢铁公司受影响较小：美国钢铁公司可能受影响较小，因为他们已经是通过电弧炉实现低碳生产的行业领导者。

► 清洁能源倡议资金削减：马斯克和拉马斯瓦米的DOGE建议削减开支，可能会影响《基础设施投资与就业法案》（IIJA）和《通货膨胀削减法案》下分配给清洁能源倡议的4000亿美元。

贸易和并购动态的演变

► 新贸易伙伴的出现：为了应对美国国内产能有限和对铝进口高度依赖（>70%）的问题，美国开始寻求新的贸易伙伴。

► 特朗普可能阻止海外收购美国资产：特朗普可能会阻止海外收购美国资产，例如新日铁-美国钢铁交易，以国家安全为由并保留美国对关键基础设施的控制。

► 垂直整合投资：为了获取原材料，可能会进行垂直整合投资。例如，美国铝业公司（Alcoa）收购了Alumina Ltd。

随着中国钢铁出口通过亚洲转运至西方市场，钢铁全球贸易流向正在被重塑。中 国将过剩产能出口到越南等国家，然后这些国家再将其转售至西方出口市场的趋势十分明显。

而随着中国钢铁出口的增加，越来越多的国家启动反倾销调查，以保护国内生产商的市场份额。

来源：BigMint, Worldsteel, GMK Center；安永Insights分析。

全球反倾销调查的数量从2023年的5起增加到2024年上半年的14起

美国

除非钢铁在墨西哥、美国或加拿大境内熔化和浇注，否则来自墨西哥的钢铁进口将根据第232条款征收25%的关税。

欧盟

2024年6月，欧盟将其钢铁进口的保障措施延长了两年。此外，欧盟委员会打算对从埃及、日本、印度和越南进口的钢卷发起调查。

巴西

2024年6月，巴西将某些钢铁产品的关税从之前的9.0%至12.6%提高到25%，适用于超过各国规定配额的进口。

越南

工业和贸易部对来自中国和印度的某些类型热轧卷（HRC）钢铁的所谓倾销行为启动了调查。

土耳其

土耳其开始对来自中国的热轧卷（HRC）钢铁的潜在倾销行为进行调查，并正在考虑对中国进口征收20.5%至57.7%的反倾销关税。

印度

国内头部企业敦促政府限制中国进口，这可能导致对从中国和越南进口的钢铁产品征收12%至30%的关税。

特朗普 2.0能源资源政策导向对中企出海影响分析

安永在早先发布的《能源加速转型报告》中指出：全球以可再生能源为主体逐步替代传统化石能源的转型进程已过临界点，结论基于影响能源组合的四个重要杠杆，即技术进步、大宗商品供应、消费者的参与度以及政策。特朗普总统就职后发布一系列行政令，虽然尚缺乏细节，但从政策的角度聚焦于降低美国能源生产成本、降低供应链对外依赖度和扩大能源出口，是十分明显的指向。从某种意义来说，是对全球可再生能源的发展踩下一脚刹车。

从中国能源资源行业的角度来看，这样的政策指向并不意外，却不可轻忽市场的反应和进一步的发展，尤其涉及到我国能源资源行业企业的出海步伐和进程。

一、美国可再生能源投资吸引力下降

《安永全球可再生能源发展吸引力指数》（RECAI）对全球各国家和地区可再生能源发展建模并持续跟踪，每半年打分排名。在拜登政府执政期间，美国一直高居榜首，中国在此期间被反超排名居次。美国能源转型特别是可再生能源的快速发展得益于前述四个重要杠杆的综合作用，但其中在大宗商品供应，特别是光伏组件、储能系统的供应方面与中国深度绑定。特朗普新政中对海上和陆上风电的限制虽然不影响在建项目，应该是考虑到了项目投资方代表了欧美大集团的利益，但无论在新项目规划、审批还是吸引投资方面的“退潮”作用明显。普遍而言，在建项目工期可能因为新的贸易战或关税壁垒而延长，项目收益下降。没有迹象表明，美国的可再生能源发展会就此停滞，但此消彼长，中国或将稳固全球可再生能源的领导地位。

二、中国能源产业供应链进一步承压

中国企业在美国的直接项目投资有限，因此在绿地投资和并购方面受新政影响很小，然而美国是近年来中国光伏组件及储能电池等能源装备出口的主要市场之一，其中通过东南亚以及其它市场转口、组装再出口等形式占据了主要份额。随着特朗普2.0新政中关于原产地审查趋严以及普遍加征关税的趋势，这些“中间通道”将进一步承压。目前美国国内电价水平中国企业需要紧密跟踪监管动态，合理应对上升的供应链风险。

三、中欧可再生能源合作或迎来转机

“美国优先”或将促使中欧重新审视双方在能源转型和可持续发展方面的合作。我们认为，特朗普2.0新政将不会直接影响欧盟既定的可持续发展目标，但各成员国在评估阶段性发展目标方面的选择或将更趋多样化，采取更加现实的手段和时间表。发展可再生能源是欧盟能源独立的基石，俄乌局势和美国投资环境的变化，将促使欧盟国家更加注重自身能源安全和投资，围绕欧盟绿色新政（European Green Deal）一系列政策体系，中欧双方或将更加务实地展开谈判与合作，包括可再生能源开发、供应链体系建设和循环经济体系等。

四、“一带一路”国家市场的竞争加剧

我们预计，中美欧三方对“一带一路”国家市场的竞争在特朗普2.0期间将加剧。中国企业应尤其重视相关国家对特朗普2.0新政的态度和行动，这些中间摇摆势力的取向将实质性地影响我国出海企业的战略、规划以及投资，包括已投资项目的运营。

五、矿产资源的争夺更加激烈

特朗普2.0新政将继续力推制造业重回美国，相应地对上游资产的直接需求将增加，美国对一系列关键原材料的争夺和控制将有增无减，和中国的正面交锋也将增加。同时，近年来主要产地的“矿产国家主义”势头不断提升，也将进一步加剧对探采权、矿产品的争夺。中国依托全产业链的综合优势占据领导地位，也积累了丰富的项目投资和运营经验。随着地缘政治的复杂化，如何加强属地化经营，把控风险，进一步发挥产业链优势，将是中国资源企业出海的首要问题。

中企出海建议应对策略

多元化市场布局，降低对美依赖
面对美国市场的封锁，中国企业需加快向非洲、南美及中亚等资源丰富但受美政策影响较小的地区扩展。刚果（金）和赞比亚的钴资源、智利的锂矿、巴西的稀土以及哈萨克斯坦的能源矿产，均为战略性替代供应地，能够帮助中国企业确保长期稳定的原材料供应。

强化国内资源供应链，提高自给率
中国需加快关键矿产资源的本土开发，提高采矿和加工技术水平，确保核心资源的自主可控。同时，扩大稀土生产能力、建立战略储备体系，以增强中国企业在全球资源市场的定价权和供应链安全性。

推动技术创新与国际合作
突破技术封锁的关键在于自主研发与国际合作。中国企业应加大对矿业科技、可再生能源及资源加工技术的投资，并积极与欧洲、日本、韩国等技术领先国家展开合作，以获取关键技术并推动行业标准的国际化。同时，引进全球高端人才，确保中国企业在高科技矿业和能源领域的长期竞争力。

灵活调整供应链，规避政策风险
中国企业需建立全球化的供应链风险评估体系，持续监测国际政策变化，采取供应链多元化策略，减少对单一市场或供应商的依赖。同时，与当地企业及行业组织加强合作，积极参与政策游说，以降低不利法规的冲击。

提升全球影响力，塑造未来能源规则
中国企业应在全球能源治理体系中发挥更大作用，通过参与 IEA、WTO 等多边组织，推动对华更有利的贸易规则。同时，通过加强 ESG 合规、可持续发展及社会责任建设，提升国际形象，增强企业在全球供应链中的影响力。此外，与发展中国家及新兴市场建立长期战略联盟，以对冲美国主导的供应链调整，确保中国企业在全球资源市场中的主导地位。