在全球政治经济不确定性加剧的背景下，货币政策分化导致汇率波动频繁，影响企业收入、成本和财务稳定，汇率风险管理逐渐成为境外工程项目的关键问题之一。安哥拉中资企业集中，外汇管制严格，官方货币宽扎汇率波动大。本文以安哥拉宽扎作为境外货币风险管理研究对象，分析其贬值原因及对项目管理的冲击，并提出针对性风险管控措施，为中资企业应对海外汇率风险提供参考。

汇率风险的类型

汇率风险，是指在一定时期内，因汇率波动导致以外币计价的资产和负债的价值变化的可能性，它反映了货币的稳定性，一般而言可分为交易风险、经济风险和折算风险。

一、交易风险

在境外项目中，汇率波动贯穿于投标和执行的各阶段，导致收入和成本的不确定性，尤其是合同货币与分包合同货币不同，会增加结算金额的不确定性。

二、经济风险

此类风险包括汇率变化对企业现金流的现期和潜在影响，以及这些变化对企业整体盈利能力的长期影响。

三、折算风险

在编制会计报表时，需要将外币转换为所在国货币，汇率波动可能导致报表利润变化，从而产生折算风险。

宽扎贬值因素分析

安哥拉宽扎近十年出现了多次显著的贬值，反映了该国经济的脆弱性，其贬值的原因是多方面的，主要包括以下因素。

一、石油价格波动

安哥拉极度依赖石油，石油出口占外汇收入大部分，油价暴跌直接导致外汇储备和财政收入受损，进而引发宽扎贬值。

二、经济结构单一

缺乏多样化的经济基础，严重依赖石油产业，其他产业发展不足，无法在石油价格下跌时弥补外汇收入的损失。

三、外债压力

高额的外债负担使政府和企业的外债压力巨大，宽扎贬值加重以外币计价的债务负担，迫使政府需要更多外汇偿还债务，加剧贬值压力。

四、外汇短缺

石油收入减少导致外汇储备急剧下降，市场外汇供应不足，使宽扎贬值。

五、通货膨胀

长期高通货膨胀使宽扎购买力下降，进一步推动贬值。

六、政策不稳定

政府政策频繁变化，特别是在外汇管理等货币政策调整，导致市场信心不足和资本外流，加剧宽扎贬值。

宽扎贬值的影响

宽扎的贬值对企业产生了多方面的负面影响，主要体现在项目管理、财务报表和其他社会影响等方面。

一、对项目管理的影响

1.导致成本上升，预算和财务管理复杂化

安哥拉经济高度依赖进口，宽扎贬值导致进口商品和服务价格上涨，直接增加项目材料、设备和服务成本，加之员工工资也不断提高，人工成本也将直接增加，从而导致项目成本增加；汇率波动使得项目预算难以控制，原有预算可能无法覆盖实际支出，财务管理变得复杂，需要频繁调整预算。

2.形成现金流压力，增加融资难度

宽扎贬值导致市场收入的实际购买力下降，成本上升和预算超支带来现金流压力，企业需要更多的资金维持项目运行，影响项目进度；宽扎的不确定性降低了国际投资者和金融机构对安哥拉市场的信心，导致融资难度、融资成本增加，企业可能未能及时收到工程款，进一步加剧资金的压力。

3.增加合同风险，使分包管理复杂化

宽扎贬值可能导致合同约定价格和实际支出不匹配，支付能力下降，增加履约风险；汇率波动使企业和分包商、供应商的结算更加复杂，影响支付金额和时间。

4.造成汇率损失

安哥拉国别应收账款回收期长且不确定，不同时期收到的款项实际购买力差异巨大，导致应收账款实际价值波动。

二、对财务报表的影响

财务报表波动：贬值会影响外币资产和负债的重新估值，从而波动企业的盈利能力和财务健康，需在财务报表中适当披露；汇兑损益：汇率波动导致外币资产和负债转换时产生汇兑损益，频繁的汇率变动增加财务管理复杂性，需采取对冲措施来管理汇兑风险；虚增项目预计总收入：在外币合同中，宽扎贬值会增加项目预计总收入，从而提高项目毛利率。

三、其他社会影响

社会失业率上升，居民实际购买力下降，消费能力减弱，双重因素叠加加剧社会治安压力，绑架及抢劫案件频发，社会环境恶化，给企业的安全管理带来了挑战。

宽扎汇率风险管理的难点和意义

一、宽扎汇率风险管理的难点

1.复杂的环境

汇率波动受多种因素影响，安哥拉经济特性和不稳定性使得汇率预测和管理复杂且不确定。

2.成本与效益平衡

企业进行汇率风险管理需投入人力、财力和时间，需在成本与风险降低效果之间找到平衡。

3.信息获取分析困难

有效的汇率风险管理依赖准确的市场信息和分析能力，获取和处理这些信息需要专业知识和技术支持。

4.企业制度缺失

部分企业对汇率波动反应被动，缺乏适合自身业务的制度，往往只在汇率波动加剧时才重视风险管理，表现出短期和随机性。

二、宽扎汇率风险管理的意义

汇率波动影响企业广泛，汇率风险管理对竞争力至关重要，有效管理可以消除负面影响，提升盈利能力和竞争优势。

1.降低经营成本和利润不确定性

汇率风险管理的主要目标是帮助企业降低外汇波动带来的经营风险，减少对财务状况和利润的负面影响，确保经营环境的稳定性，确保利润的可持续性。

2.增强竞争力，提升管理效率

有效的汇率风险管理使企业能专注于核心业务，而不必过多关注汇率波动，有助于企业提高产品质量和服务水平，增强市场竞争力。此外，建立完善的风险管理体系可提升决策效率和整体运营透明度。

3.平滑和保护企业现金流

现金流对企业至关重要，低于某一水平可能导致财务危机。汇率风险管理有助于平滑汇率变化的影响，降低潜在负面后果的预期成本，确保企业能够有效对冲风险。

应对宽扎贬值的管理原则和举措

一、管理原则

安哥拉的工程项目周期较长，企业需要具备强大的风险防控能力来应对汇率风险。汇率管理的指导思想应以风险评价为核心，强调全局规划和科学决策，确保各部门共同参与。管理方法通常分为两类：一是减少损失，保证工程整体利润；二是降低风险发生概率，避免汇率变化对企业收益造成的影响。

二、管理举措

（一）项目角度

1.投标阶段

在投标时，若可选择货币，应优先选择流通性强、稳定的货币；针对不可选的宽扎项目，在投标阶段就要考虑汇率风险的因素，建立风险量化模型来分析风险损失和概率，合理制定投标报价。

2.谈判阶段

与业主协商设定汇率条件，如合同调价和汇率索赔条款，以保护自身利益，并确保与分包商、供应商使用一致货币，上利用对冲实现共担风险。

3.实施阶段

加快资金结算，及时回收项目款项以降低应收账款的汇率风险。对形成的应收账款，可通过保理融资、税金抵扣等方式灵活收回，同时与业主进行价格补偿谈判，通过经济再平衡等方式进行索赔。

（二）存量资金角度

安哥拉实行严格的资金、利润汇出管理，对于在安哥拉深耕多年的企业而言，存量资金数额大、管控要求高，面临着利润和资金滞留安哥拉境内无法实现有效汇回的局面，从近10年安哥拉宽扎汇率波动情况来看，宽扎汇率波动大，汇率损失风险增加，资产安全和资金调配面临困难，严重侵蚀企业的经营成果，因此，如何降低资金存量，建立灵活多样的汇率风险防范和对冲措施，对企业的资金存量管理至关重要。

1.加快宽扎的汇款结汇

在可支付款项范围内，提高支付效率。尤其是在库存宽扎充足且不影响运营的情况下，尽早付款，减少“晚付款”导致的宽扎贬值影响，提升资金运作效率。跨企业资金调配。可通过货币互换协议，利用宽扎存量较多的企业为有需求的企业提供资金，既能有效利用存量资金，又能降低汇率风险，提高资金使用效率，但需注意属地税务风险。企业还可以探索多途径资金回流方式，如通过贸易款汇回、服务费、跨境借贷及品牌使用费等形式，用宽扎购外币，实现资金回流，并优化购汇渠道，避开央行排队购汇时间，提升购汇效率。

2.进行宽扎的保值工作

对于无法及时汇回的宽扎，应加强项目成本与资金流预算管理，提升资金管理精细度，优化资金使用。企业可选择中短期投资产品，获取高息以对冲宽扎贬值风险。通过多途径投资，优化资产结构，优先考虑宽扎用于矿产、农产品等自然资源贸易，实现保值与资金回流；增加长期投资配置以应对汇率波动，安哥拉美元国债具备以美元计价和高流动性特点，可在合理资金预算下投资国债，获取利息与价差收益，增强抗风险能力。同时，企业可与银行签订锁定汇率协议，规避汇率波动风险，确保资金计划稳定。

（三）属地账务角度

长期在安哥拉经营的企业，外币与宽扎的波动可能影响项目收入确认及汇兑损益，增加税务负担，因此，加强属地账务管理，减少宽扎贬值带来的高税赋风险是关键。

合理确定外币项目预计总收入。选择合适汇率（如合同签署、开票日等）确认总收入，合法降低项目毛利率，减少应纳税所得额。对于长周期项目，采用“建造合同法”按合同进度平滑确认收入，避免前期少收入、后期高税赋的问题，此外，对于安哥拉设立的子公司或办事处，内部往来账务可选用合适的功能货币处理，减少汇率波动对财务报表的影响。

（四）主观形态角度

提升汇率风险意识，要求各级管理人员充分认识项目运营中面临的汇率风险，做好防范、预警和规避准备。建立财务风险预警机制，实时跟踪项目涉及币种的汇率变化，特别是在异常波动时，及时研究应对方案。制定汇率和影响因素（如通货膨胀、利率、政治事件）的预警标准，确保企业在汇率波动中保持主动，快速采取有效管理措施，保障项目顺利运行。

综上所述，企业在国际工程承包中应强化外汇风险管理，建立有效的管理体系。通过前期设计、过程跟踪和后期总结，企业可有效防范汇率风险，提升管理水平和经营成果。同时，将外汇风险管理纳入境外项目经营战略，增强抗风险能力，提升综合竞争力，才能在激烈的国际工程承包市场中保持竞争优势。

（作者单位：中国路桥工程有限责任公司）